Cdp sarebbe "pronta ad alzare l`offerta per la rete Tim di 2 mld,

Marzo 28, 2023

Secondo la stampa, sottolinea Equita Sim, Cdp sarebbe "pronta ad alzare l`offerta per la rete Tim di 2 mld, portandola in area 20 mld. L`articolo non offre ulteriori spunti, per cui non sono noti i valori attribuiti ai singoli asset di NetCo o la posizione di Cdp in merito ad alcune delle richieste lato Tim che erano trapelate per le offerte migliorative (ad esempio farsi carico del rischio antitrust). Dal punto di vista meramente quantitativo, l`offerta precedente era stata indicata dalla stampa a 18 mld, con un impatto per il debito di Tim di 15,4 mld. Se Cdp alzasse l`offerta a 20 mld, ipotizzando che l`intero rialzo sia da attribuire agli asset ex-FiberCop, per Tim il deleverage salirebbe a 17,4 mld, contro i 16,1 mld della nostra valutazione (costruita su un Ev della rete di 18,6 mld), con un impatto di circa 6 centesimi sul nostro target. Il debito di gruppo 2023 calerebbe a 3 mld, prima degli oneri straordinari legati all`operazione", commentano gli analisti. Su Tim la raccomandazione e'' buy, con prezzo obiettivo a 0,41 euro.

 

Rispetto a KKR, che pure potrebbe migliorare la propria offerta (anch'essa da 18 mld prima di considerare i 2 mld di earn-out per la fusione con Open Fiber), CDP finora non ha riconosciuto nulla sulle eventuali sinergie di un'aggregazione.Anche a fronte di un rilancio da 2 mld, l’offerta di CDP sarebbe ancora lontana dalle stime di Vivendi, che valuterebbe la rete 31 mld.In vista del Board del 18 aprile, considerando la prevalenza nel CdA TIM di consiglieri indipendenti (11 su 14) a valle dell’uscita di Vivendi, il parere degli advisor potrebbe essere determinante nelle scelte future del CdA.Ricordiamo che un anno fa il CdA aveva respinto l’offerta potenziale di KKR da 0.505 euro/azione su TIM che, secondo la stampa, prevedeva una valutazione implicita di 25 mld per NetCo, ma in un contesto di mercato e di tassi molto piu favorevole di quello odierno.

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