EQUITA SIM :RATING E REPORT SU ITALMOBILIARE

Equita Sim ha alzato del 38% il prezzo obiettivo su Italmobiliare, che passa dunque a 40 euro. "Tramite l'inattesa vendita del 45,5% di Italcementi a 10,6 euro per azione, Italmobiliare incassa 1,67 mld euro (soggetti ad aggiustamenti in caso si verifichino determinati eventi). Questo cash verra' parzialmente investito: 560/760 mln per il 4/5,3% in HeidelbergCement tramite aumento di capitale riservato (diventando il secondo azionista), ad un prezzo intorno a quello attuale di Borsa (ovvero, sulla base delle nostre simulazioni, pagando implicitamente un PE 2016-2017 di 13,5/10,5 volte pro-forma) e nel punto intermedio pesera' circa il 30% del Nav; 241 mln per acquisire da Italcementi Italgen (energia rinnovabile), BravoSolution (e-procurement) e alcuni immobili. Italmobiliare restera' con cash per 670/870 mln (circa il 40% del Nav), che riteniamo in parte possa essere distribuito come dividendo straordinario. Impatto sul Nav positivo di 0,6 mld". Il nav sale dunque del 44% a circa 61 euro per azione. Per Equita "questa rinnovata gestione attiva del portafoglio puo' meritare un premio rispetto allo sconto cui" Italmobiliare "ha storicamente trattato (38% in media negli ultimi 9 anni), riducendosi nel range 35-30%. Sommando i 2 effetti, il target price sulle azioni ordinarie sale del 38% a 40 euro e quello sulle risparmio (+33,12% a 22,63 euro, ndr) a 26 euro". Per gli analisti "una miglior definizione sara' possibile quando si chiarira' l`utilizzo del cash residuo; allo stato attuale e' difficile fare ipotesi, dato che Italmobiliare per anni e' stata holding statica senza significative diversificazioni oltre a Italcementi"